现金及短期投资

  • 最低现⾦是公司用以支付日常费用⽽持有的现⾦。

  • 可以用最低现⾦乘以利息率，但是通常情况下，该部分现⾦不会被存⼊银⾏，因此也就不会产⽣利息 。

  • 由于这部分现⾦反映了公司的经营需求，因此预测其占销售收⼊的比重，并且将其视作营运资本的⼀部分是合理的。

  • 在模型中包含了两类现⾦账户：最低现⾦和超额现⾦

  • 超额现⾦是当负债与权益总和超过资产时模型自动⽣成的。

  • 不要直接预测该账户，因为该账户反映了针对资产负债表其他账户以及利润表所做的假设的结果。例如，基于假设可能需要额外举债，这样⼀来将会看到循环贷款项，⽽非超额现⾦。 

  •  如果存在超额现⾦，请确保输⼊相应利息率。

如果公司拥有短期投资账户，可能希望它保持不变。因为保持该账户的稳定，可更清楚地看到超额现金或循环贷款积累的速率。

经营性资产与经营性负债

 一、资产负债表的很⼤⼀部分账户会支撑销售收⼊。当销售收⼊增加时，这些经营性资产与经 营性负债必定会成比例增长。这样可以基于它 们与利润表中收⼊数据的关系来进⾏预测 。

  经营性资产包括： 

• 应收账款 

• 存货 

• 其他流动资产 

• PPE净值 

• 其他资产（应该检查这些资产是否与经营或投资有关，如果是后者，应以某个增长率预 测，⽽不是以销售收⼊的百分比预测） 。

  经营性负债包括： 

• 应付账款 

• 其他流动负债

二、可以基于最近的历史年份的数据预测以上科目，但应该考虑任何来自激增或反转趋势的变化 F 预测PPE净值很棘⼿，预测结果是由资本性支出（需加⼊ 到PPE合计中）以及折旧（归⼊累计折旧，并且抵减PPE 合计）这两个指标决定的 。

三、 最终的PPE净值数据应该与销售收⼊存在显著且稳定的关系。因此预测PPE净值，可以首先确定PPE净值占销售收⼊的比重，然后基于此比重再预测PPE净值 F 如果拥有⼀张折旧明细表，实际上返回去计算PPE净值 时，资本性支出就成了“平衡变量”。

⼏个要点：

  1. 如果最近的PPE净值占销售收⼊的比重很⾼，则可能说明最近企业正在投资厂房、设备的现代化更新。可令该比重降低，从⽽回归历史⽔平，这样会导致未来的资本性支出同样呈现下降趋势，直⾄PPE净值占销售收⼊的 比重回归历史⽔平。

  2. 如上述比重较低，可能说明近期需要进⾏⼤规模的投资。

  3. 在预测期内，净资产占销售收⼊的比重应保持相对稳 定。逻辑检验将预测区间拓展到⽆限期。如果该比重呈上升趋势，则说明所分析的公司是显著的资产密集型: 如果该比重呈现下降趋势，则说明所分析的公司可以基 于少量PPE基础产⽣⾼额收⼊。