CFA三级考试将至,大家也都在紧锣密鼓地准备,废话不多说,奉上《The Behavioral Biases of Individuals》的总复习考点及真题,请各位笑纳!

一、考点分布

本章节内容一般在上午考一道题,主要分为三大块,Cognitive & Emotional bias的概念辨析、GBI & BMAA的应用、以及稍微难的15个行为偏倚的辨析。15个行为偏倚包括Conservatism bias, Confirmation bias, Representativeness bias, Illusion of control bias, Hindsight bias, Anchoring bias, Mental accounting bias, Framing bias Availability bias, Loss-aversion bias, Overconfidence bias, self-control bias, Status quo bias, Endowment bias, Regret-aversion bias。15个行为偏倚的辨析的考察方式一般为题目中给一段描述,询问该人具有什么样的行为偏倚并写出具体理由。另一种考察方式是,题目中叙述该人具有的行为偏倚,然后请你判断在当时环境下,其会有怎样的投资行为。

历年考点分布

二、具体考点本质辨析及真题练习

Cognitive Errors & Emotional bias性质辨析

Cognitive Errors 指由于basic statistical , information processing, memory errors出现的逻辑推理上行为偏倚,属于认知性错误,易于纠正。Emotional bias指由于自身的感觉、冲动、直觉等“人之常情”产生的行为偏倚,较难纠正。

真题练习:

答案解析:

本题中红线部分为正确部分,绿线部分为错误部分。根据Cognitive Errors & Emotional bias的概念,我们可以轻松的判断出正误。这里我们可以注意两个关键词:be moderated意思为缓解、纠正。Portfolio modification意为构建组合时进行修改。

Conservatism bias

本质是本身有一个固有观点,随后收到一个新的信息,但是投资人无视新信息。关键词是无视新信息。

真题练习:

答案解析:

如上图,红线部分为固有信息,绿线部分为新信息,如果基于Conservatism bias,其本质是对新信息视而不见、反应底下,继而重视原有信息,维持原有的投资行为。本部分需要注意的是作答要结合实际问题进行。

Confirmation bias

本质是人们非常重视对其固有观点有利的新信息,而对其固有观点无利的新信息进行忽视或者反应低下。Confirmation bias与Conservatism bias不同点在于Confirmation bias只忽视无利新信息,Conservatism bias会忽视所有新信息。

真题练习:

题中绿线部分为实际事实(其行业同类型公司卖价相似),加粗部分为该人固有观点(其公司可以以高于业内收购价格25%的价格被收购),红线部分阐述其投资想法:只寻找对其投资观点有利的专家的意见,对无利观点进行忽视。本例题是很典型的Confirmation bias。

Representativeness bias

本质是倾向于利用过去的知识或东西解读新信息,将新信息装进自己可以理解的范畴内,指生搬硬套,对新信息反应过度。

真题练习:

答案解析:

本题中红线部分为其现有行为偏倚,及原有信息。绿线部分为新信息。Representativeness bias即无论新信息是否具有代表性,都对新信息反应过度。所以投资者会改变原来初衷改为卖掉。

Illusion of control bias

本质是其认为自身对于某事件有一定有控制权或施加一定影响,但实际上他们不能。

真题练习:

答案解析:

本题询问哪个选项无法支持Illusion of control bias,可以从红线部分(打断分析员建议、一再向团队保证其策略正确,市场回转时即盈利等),可以看出投资员态度傲慢并对自认为对未来市场存在控制性,是Illusion of control bias的支持点。B项与Illusion of control bias不相关。

Hindsight bias

本质是看到已经发生的事情并认为自己完全可以预测,即事后诸葛亮。人们只记住了正确的预测而忘记了错误的预测,选择性理解与选择性保留。

案例分析:

评判投资经理的业绩并不公允,例如拿投资经理较差的业绩来评估其预估业绩,即其认为投资经理既然预测的表现就应该实现,用最后的事实与预测对比。导致预测前后不匹配的原因很多,包括大势不好、投资者的行为对投资经理产生影响等。

Anchoring and Adjustment bias

根据自己经验,形成一个初始观念(第一印象),随后接触新信息逐渐围绕第一印象进行逐步缓慢的调整。

真题练习:

答案解析:

本题为诊断性描述,需诊断出此客户具有哪种行为偏倚。刚买的股票属于“锚定点”,如上图画线部分为新信息,使用信息逻辑不发生变化则为Anchoring and Adjustment bias。Hindsight为上一个偏移,为事后诸葛亮,本题未体现事后。Regret aversion,为害怕后悔,一般会有某个后悔经理,才会害怕后悔,本题未体现。Status quo指维持现状,完全出于惰性,不愿意改变,不会出现新信息的处理。Representativeness bias指对新信息反应过度,指前后观点一致。所以很明显本题选择Anchoring and Adjustment bias。

Mental accounting bias

人们倾向于根据收入来源不同,人为将钱划分到不同的精神账户。不同的精神账户是指被赋予不同的使用方法、投资策略、投资目标等。

真题练习:

答案解析:

如上图,其将不同的收入放入不同的账户并赋予不同的投资策略,所以为Mental accounting bias。

上述为本章节的前8个考点及真题汇总,剩余7个考点及真题汇总我们将在下周进行发布,敬请期待!也希望本内容对各位考生有所帮助!如果想提前了解本章剩余7个考点、真题或更多考点汇总,请点击链接:https://www.jinduoduo.net/course/44 获得完整CFA3级冲刺课程报名链接或阅读微信原文:https://mp.weixin.qq.com/s/bmSr2WT6ezvwmQQq8KN1lA   获得本章节PDF课件进行学习。

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