《The Behavioral Biases of Individuals》考前总复习(二)

上周我们讲解了《The Behavioral Biases of Individuals》的前八个考点及真题汇总,本周将继续讲解剩余的考点及真题。如果想了解本章全部考点、真题等全部内容,请点击原文获得完整CFA3级冲刺课程报名链接或按文末“大礼包“获取步骤操作,获得本章节PDF课件进行学习。

一、考点分布

本章节内容一般在上午考一道题,主要分为三大块,Cognitive & Emotional bias的概念辨析、GBI & BMAA的应用、以及稍微难的15个行为偏倚的辨析。15个行为偏倚包括Conservatism bias, Confirmation bias, Representativeness bias, Illusion of control bias, Hindsight bias, Anchoring bias, Mental accounting bias, Framing bias Availability bias, Loss-aversion bias, Overconfidence bias, self-control bias, Status quo bias, Endowment bias, Regret-aversion bias。15个行为偏倚的辨析的考察方式一般为题目中给一段描述,询问该人具有什么样的行为偏倚并写出具体理由。另一种考察方式是,题目中叙述该人具有的行为偏倚,然后请你判断在当时环境下,其会有怎样的投资行为。

二、后七个具体考点本质辨析及真题练习

Framing bias

一个相同的信息,展现给人们的方式不同,就可能造成人们的反应不同。比如盲人摸象。在投资时,人们选择的参照点不同,从而造成人们对风险的态度不同。例如,短期的交易波动严重,很容易导致人们过度交易。

真题练习:

答案解析:

(本题为节选部分)如上图红线部分,投资顾问Fischer从两个不同的角度告诉Meyer, Meyer对于投资有不同的态度,这是典型的Framing bias。所以投资顾问在日常工作种需要注意沟通技巧及讲话技巧。

Availability bias

人们使用摸索式、经验式的方法过度强调只对他们容易回想起来或者理解的信息,简单说就是“想起什么就是什么”、刚刚发生的信息或者经历。比较典型的后果是人们投资时科恩会基于广告或者他们想到投资公司的名字;人们投资于其擅长的领域。

真题练习:​

​答案解析:

本题询问该人在投资过程中,展现出来了三个特质。第一个,此人的投资回报率由收入和资本升值组成,但是他认为二者不同,即收入来源不同见解不同。典型的Mental accounting bias。第二个,投资决定主要取决于广告,也是非常典型的Availability bias。第三个,是我们后面要讲解的Self-control bias.,即由于存储不足,然后试图通过承担太多的风险来弥补。

Loss-aversion bias

本质是如果投资亏损,处于希望以后能回转的心态,人们可能持有该项投资更长时间;如果投资盈利,人们相对保守,可能会早点卖掉,继而限制上升空间。即“出赢保亏”。

真题练习:

​答案解析:

本题问题为哪条信息符合Loss-aversion bias如上图红线部分,根据本句意思,很明显可以看出她不想卖出亏损的股票为Loss-aversion bias的典型本质,与C选项相符。

Overconfidence bias

本偏倚本质是对于自己能力描述过于自信或者忽略其他人的观点尤其是与之相悖的观点。该偏倚包括:illusion of knowledge bias(表现为存在预测过度自信(预测区间非常窄),对某事件发生的预测非常自信)和self-attribution bias(表现为认为功劳是自己的责任是其他人的),该偏倚的后果为过低估计风险、过高估计回报、过度交易。

真题练习:

​答案解析:

上述三道题皆为选择题,第一题根据题干:包揽功劳推卸责任,很明显为self-attribution bias,选B。第二题问Jordan展现出哪种行为偏倚,根据文章叙述种红线部分大意(包揽功劳推卸责任、对市场回转过度自信等),选择C。第三题询问哪种偏倚Jordan没有展现,根据红线部分,self-attribution bias与 illusion of knowledge bias都存在,选择B。

self-control bias

本质是人们有时过于注重短期活动带来的满足感而忽略长期目标,“因小失大”。典型的例子是选择短期高消费而非长期储蓄、寄希望于高风险的投资来弥补储蓄不足、注重收入而忽视有长期资本升值的资产。

真题练习:

​答案解析:

本题问三个说法中哪一个不是self-control bias的后果,如上图,第一个利用过高的风险组合弥补储蓄不足,第三个为投资组合集中在风险高短期可以获得收益的板块,追求短期拿到手钱,随用随花。一、三为self-control bias的后果。第二个可能为Status quo bias或者loss aversion。指因为亏损二持有更长时间,继而不会投资其他投资组合或者因为懒而不进行操作。本题选A。

Status quo bias

本质是因为惰性而维持现状。后果为交易量与频率下降或者错过好的投资机会。关键词是频率。

真题练习:

​答案解析:

诊断问题为多长时间回顾你的投资组合?关键词在频率,继而为Status quo bias。

Endowment bias

对于相同的财产,拥有它比不拥有它的人对其有更高的估值。这是因为人们对他有一定情感寄托。Endowment bias往往出现在继承的财产、白手起家等中。此偏倚产生的后果是财产集中,是由于感情问题,不愿卖掉。

真题练习:

答案解析:

如题所述,此人的总资产有30%投资于其父亲建立的小公司股份上,并且拒绝分散此风险,其认为公司股份是家族的骄傲,非常值钱。本题为典型的Endowment bias,陈述理由根据题中内容陈述即可。

Regret-aversion bias

本质是害怕做出错误的决定导致以后后悔,所以不做。考试频率较高。经常出现的句式是如果我……,结果它万一……,那我岂不是会后悔。关键的辨别点在于其之前出现过相似的失败经历。其次,可能会出现“盲动”,根据市场潮流而走。

真题练习:

答案解析:​

根据题意,一个坏的经历(一定的亏损)会阻止你做相似的决定,即使该决定在现下看是一个不错的决定。这是典型的Regret-aversion bias。

GBI & BMAA的应用

GBI和BMMAA是投资组合构建的两种方法,GBI考的可能性较小,我们的重点还是应该放到BMAA上。GBI构建即将投资组合分层构建,每层有不同的目标及风险。BMAA指在资产配置过程中将客户行为偏倚因素及客户实际资产状况考虑进去,然后进行相应资产配置。在配置过程中对于cognitive biases,我们可以选择纠正;对于emotional biases,则只能采取迁就手段。同时,低SLR 我们可以进行迁就,反之进行纠正。

真题练习:

​答案解析:

问题为对于客户展现出来的偏倚,我们应该纠正还是迁就,写出两点理由。题中已总结出客户的偏倚,为Moderate。理由需要从两个方面进行分析,即为cognitive biaseshaishi emotional biases,以及SLR的高低。具体答案参照上图。

 

到此,The Behavioral Biases of Individuals》的考点复习就结束了,希望本内容对各位考生有所帮助!老规矩!更多考点讲解、真题讲解、完整的《The Behavioral Biases of Individuals》链接:https://www.jinduoduo.net/course/44