现金流折现估值法 （DCF）介绍

现⾦流估值法是⼀种利用财务模型进⾏估值的⽅法，该⽅法的核⼼思想是：⼀家公司的价值是基于其未来可产⽣的现⾦流来计算的，该价值等于现⾦流以反映其风险的利息率折现后的结果（或现值）。

DCF不仅限于对公司进⾏估值，它还可用于对公司的某个部门、某个项目以及某项资产，总的来说就是任意可以产⽣现⾦流的标的进⾏估值。

 

加权平均资本成本（WACC）

加权平均资本成本是指⼀项实体的股权资本成本以及债务资本的综合加权平均成本。

自由现金流计算

自由现⾦流 = 经营收益 - 基于EBIT计算的税⾦ + 折旧与摊销 + 递延税负债的增加 - 经营性营运资本的增加额 - 资本性支出

  • 实体的经营收益：对于⼀家公司⽽⾔，通常是指EBIT。其中的逻辑在于，现⾦流应该由公司的经营活动产⽣。此外，FCF（自由现⾦流）应该是不含杠杆的，例如，计算时并不考虑债务的利息成本。并且FCF也没有扣除支付给股东的股利。
  • 基于EBIT计算的税⾦：这是⼀项⼈为数据（润表中的税⾦是基于利息后利润，⽽非EBIT计算的），但是由于税⾦是实际成本，因此是计算出来的。之所以税⾦是基于EBIT⽽非EBITDA计算的，是因为折旧与摊销是可以抵税的。 
  • 折旧与摊销：由于这些属于非现⾦支出，因此需要加回。
  • 递延税负债的增加值：资产负债表账户余额的增加意味着部分税⾦会延期缴纳（通常是由账面所得税与报税⾦额存在差异所导致的），并且表明现⾦依然被实体所持有。 
  • 经营性营运资本的增加额：任何净营运资本的增加意味着资⾦的使用。经营性营运资本=扣除现⾦以及短期投资的流动资产-扣除短期债务以及长期债务中需要当期长期偿还的部分的流动负债。 
  • 资本性支出：使自由现⾦流减少。 

经营性营运以及资本性支出的增加将使自由现⾦流减少，它们被纳⼊FCF的计算中，因为它们反映了为了维系经营所需投⼊的资⾦。    

★税后EBIT被称为EBIAT，或 息前税后利润