8年前（1999年），我刚开始参加工作任职小财务，当时理论基础不扎实，excel可以说完全不懂。某日，老板发来一个excel表，说里头有业务统计表、收入统计表、管理费用统计表、人事统计表等等20几张表，“帮我把里头的数据“连”起来”！结果当然不必多说了。

5年后（2004年），任职国内某知名连锁药店。某一天，高盛（Goldman Sachs）的投资团队来了，当然是来谈投资的，经过两天的深入讨论后，高盛要求我们按他们提供的各种表格格式及具体的内容要求提供完整的数据，小弟有幸参与了相关的数据采集和统计工作，到那时候我才知道他们要数据是为了做财务模型。回想起5年前，我在做的不就是一个相对简单的财务模型吗？两年后（2007年），这连锁药店即将登陆美国主板市场，各方都在谨慎地审核最终的各项运营数据和财务数据，结果发现在每年20多亿销售额的规模下，当年做的财务模型的预测结果偏差不超过200万。神奇啊！自此，我对做模型产生了兴趣以及思想上的重视。

又经过几年的摸爬滚打，乱冲乱撞地做起了投资业务。投资过程中往往涉及到企业估值，这是一个相当繁琐的过程也是尔虞我诈、讨价还价的过程。为了得出合情合理的判断依据及谈判筹码，我们通常会请融资项目方与我们一起构建一套预测模型，经修改后最终用以企业估值。这也形成了我们投资的方法论的一部分内容。
 
经过几年的发展（实际上来讲是挣扎求存），我们的投资阶段也一步步向前移（因为竞争不过投资界的大佬们了），从PE做到VC，从VC做到“天使”，从“天使”做到“实业”（不以上市退出为目的）。近期，我们发现模型方法论也开始产生了一些问题。在PE阶段，因企业的管理规范化程度相对较高，管理数据和财务数据相对准确完善，运营及财务团队的能力强、经验足。对此阶段的企业来讲做估值模型相对容易，预测起来也比较准确。VC阶段的模型通常也能顺利做出来，只是预测偏差会比较大。
 
但是在“天使”阶段，问题就体现出来了。在天使阶段的企业以求存、求发展为主，管理不够规范、经营管理数据统计不准确，企业职能不够完善，团队专业及经验不足，老板往往忽略规划管理（海龟这方面的意识强一点），这就导致做这类企业的估值模型难度较高，即使勉强做了出来，投资方不相信、企业方不相信，自己做的模型连自己都不相信。
 
近期参加CVA举办的“项目决策模型”培训，我认为其效果是具有启发性的。培训后我们意识到当企业估值模型不能完全发挥作用的时候，项目决策模型可以作为有力的补充，并具备一定的参考价值。比方说，企业初创阶段仅通过估值模型很难判断出它的潜在价值，但通过对其运营、产品和服务做出有针对性的项目决策模型则可预测和判断该项目的各种风险和投资潜力。此次培训启发了我们对两种模型混合使用的思维理念。
 
初创企业更应重视财务模型构建，财务模型的作用是尽可能全面地做到对未来一段时间内资源规划、风险预测，尤其是现金流的规划及其连带的或有风险，企业可以通过财务模型的完善，通过敏感度分析找到关键数据和指标，从而在资源配置规划和规避风险、控制发展节奏等方面作出更正确有效的决策。但在现实中，我们发现初创企业能在业务开展前能把模型做出来的还是很少，往往需要投资机构或者顾问协助完成。
 
当今，创业投资已经成为一个产业，企业融资已经成为一种风气也形成了一个群体。但大多数早期企业还没意识到财务模型规划管理的重要性或者还没有找到适当的技术支持，但我认为只要让他们能更多地了解模型方法论的话，他们需求是相当巨大的。
 
为初创企业做模型规划已经成为我们投资公司的营业外收入来源，通过此次培训，相信我们能为初创企业提供更专业、更全面咨询和支持服务。
 
感谢CVA导师的知识传授与经验分享！
 

浩富金融 冼总 培训随笔
2017/5/30