作者：CFA读书（新浪微博）

经过几年的发展和口碑相传，CVA的认可度越来越高，不论是在职的企业集团投资人士、金融投资专业人员、私募投资公司有上进心的中后台人员，或是即将求职的同学都认识到了CVA考试的实用性，非常希望通过参加考试来督促自己学习和掌握金融投资岗位的职业技能，特别是核心的估值及建模技能，给自己一点点压力，同时也是学习效果的检验，更何况在激烈的市场竞争中，狭路相逢有证者胜。学习CVA既可以增加参加面试笔试成功的概率，对在职人员来说又可以增加职业技能，从此扬眉吐气，理直气壮，不论是向公司高管或董事会陈述投资估值方案，都可以底气十足，就是项目估值1000亿美元，也有理有据，脸不红心不跳。

言归正传，这个考试开始的时间还不算长，还没有CFA或CPA考试那样普及，网上也找不到什么经验贴。因此，2018年11月的CVA考试也已经开始考试报名了，经理就特别为大家来写一篇考试攻略。​​

一、明确目标，端正态度

首先，任何考试都要端正态度，不是为考试而考试，更不要盲目。因为中国的学生特别爱考试，如果一个宿舍里有某个同学参加了一个考试，自己要不考，就感觉不踏实。如果一个宿舍里面两个同学都参加了某个考试，那么就更寝食难安了。还有就是不论是证券从业、银行从业还是期货从业资格考试，必须全考下来，不然人生就不完整。但事实呢？（作为过来人说，如果不考试，就把时间用于上网游戏睡懒觉的话，那还是考试吧）。

不论是任何考试，首先要端正态度。第一要明确，CVA考试是以项目投资决策、并购、估值及建模为核心的，适用那些已经或希望在金融投资岗位，比如企业集团的投资部、发展部、私募及并购基金、投行顾问、咨询师，银行信贷评审等等，特别是涉及到海外并购或估值的业务（毕竟国内的这些并购及私募基金用财务模型的也不多，当然现在的趋势是越来越多的私募基金招聘的时候也要考察建模的能力了）。对于很多工程师背景的在职人员来说，将来走上领导岗位或者在日常工作中，也非常需要掌握投资决策和估值方面的知识，因此也可以参加CVA的学习。另外就是还有很多领导或是创始人，来学习CVA，并非为了掌握EXCEL的操作，就是希望了解投资决策及估值的整个过程以及后面的逻辑原理，哪些是关键因素，艺术效果体现在哪里等等，将来参加高管会议的时候，至少让人感觉这个领导很专业，不是那么好骗的。

端正好态度后，接下来就说说参加考试需要的一些知识背景。从考试的覆盖范围来看，上午的科目包括了会计基础和财务分析、公司金融、企业估值、并购、投资决策、信用分析等六方面的内容，下午的科目是３个小时的Excel财务建模，不但要求大家有非常熟练的Excel操作技能，还必须具备基于三年历史报表，快速计算有关财务比率，合理预测假设，完成三大财务报表及自由现金流计算，敏感性分析，构建完整的财务模型的能力。从知识的难度上讲，以偏重实际工作的实务应用为主，所以范围并不像CFA考试那样全面覆盖，据说区块链也已经列入CFA的考试范围了。CVA侧重工作实务，所以专业考核内容相对比较集中，深度并不算深，有些涉及估值的，但比较晦涩的，例如布莱克-斯科尔斯定价公式目前都还没有列入考试大纲，毕竟在实际工作中，能真正运用的场景非常少。另外还需要说明的是，虽然估值建模都是和数字打交道，但用到的数学知识不多，只要具备一些简单概率方面的知识就足够了。对于财务模型而言，大部分都是加减乘除，用的Excel函数最多也就10多个，真不是你想的那么难。

所以从知识背景上来说，需要有一定的财务会计专业基础，知道财务报表的这些科目含义和基本的财务报表分析的能力，这就足够了。即使完全小白，掌握这些基础知识所需要的时间投入，可能1个月的时间就足够了。​​

二、学习教材

​CVA考试注重实务，所以不是那种在学校里拿一本教材，画画重点，死记硬背就可以通过的考试。现在2018年11月CVA考试有11本核心教材，每年也会根据新的大纲，有一些调整。重点再说一遍，CVA考试这些指定的教材，就是供大家参考阅读，考试是面向实务应用的考试，重点是实际的应用，比较灵活，这些书是一个参考，是核心纲领。对习惯啃书本的同学来说，这好像是个缺点。但也有优点，既然面向实务应用，优点就是比较简单，毕竟在平时投资日常工作中，应用的都是最简单的原理。甚至对有些工作经验非常丰富的同学来说，不看这些教材，考试也能通过（小马过河的道理，请自行参考）。但毕竟学习的目的不是为了证书或是为考试而考试，所以还是建议大家系统地学习一遍，更何况这些书的内容都是作者几十年工作经验的结晶，那么就按照一定的顺序来给大家介绍。​​

科目一

1、        入门启蒙

先说入门启蒙的教材。因为需要大家有一定的基础，所以这里说的入门，可能对零认知的同学来说，还会有一定的困难，如果大家看了这些入门的教材，还是有困难，建议在网上再找一些基础的书，如果大家有需求，经理就会再找找更为基础的。

1.1         《财务管理分析（第10版）》（北京大学出版社）一直被认为是“介

绍财务管理基础知识的入门书”，是哈佛等全美一流商学院学生的必备教材。全面介绍了财务管理学的基本概念、财务管理项目的指标分析以及财务管理业务的操作技术。如图书介绍，这真的是非常好的一本书，内容浅显，但深入浅出，所以可以先看。特别是也涉及到了部分投资决策和公司金融的内容，也算是给后面打打基础。

1.2 《高收益债券实务精要:债券及贷款信用分析指南》机械工业出版社

【考试涉及章节：第9、10、11、12、19、20、21、24、25、26章】，这本书的主题是信用分析，虽然书中涉及了高收益债券、久期、结构贷款等相对复杂的问题，但列入考试大纲的都是那些基础的财务比率的实际应用及涉及估值预测的有关章节，因此也是非常基础的一部入门应用的书籍，毕竟这本书的作者也是有几十年的工作经验，写的都是在工作中用的最多的基本比率及注意问题。另外不得不说的是，每个章节之后，都附有几道练习题，大家也可以顺便做一下。

1.3 《公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践》机械工业出版社

这算是一本新书，可以说是在公司金融的实务领域最好的一本书。当然，大家可能都知道另外一本华章出的公司金融，那本书也是非常好，但就是过于理论，相对枯燥一些，大多作为高校教材。这本书出自两位财务领域的教授之手，以全新的问题视角和处理方法，对企业财务进行了全面的梳理和解析，以20世纪70年代至今的若干鲜活案例为起点，重新演绎推动企业财务决策过程的诸多财务理论和实践方法，并致力于将这些理论和工具诉诸于财务决策的实践，也就是说将公司金融的问题贯穿到投资决策和估值之中。大家在看书的过程中，就会感觉到，其实不同书之间，内容都有不同的侧重及重叠，学到最后，也就会发现，各种科目也是都是融会贯通的，在实际工作中，都是融汇在一起的。

1.4 《PPP项目财务评价实战指南》中信出版社

【考试涉及章节：第二、三、四、五篇】从基础知识、基础数据、分析方法、项目实务等几个层次，深入浅出、循序渐进地介绍了对PPP项目进行投资的财务评价方法，既包括入门性的知识框架建立，也针对实际问题进行深入论述。在基础数据和分析方法部分，除着重叙述基本概念和操作方法外，还首次将在Excel电子表格上进行风险分析的蒙特卡洛模拟计算程序做了详细解说。在PPP项目实务部分，将“鸟巢”PPP项目的投标财务分析模型作为一个典型案例进行了介绍，并重点讨论了目前在PPP项目投资领域内受到普遍关注的一些实务性的财务分析热点问题。

这本书属于项目投资决策的范畴，其实相关概念在《财务管理分析》和《公司金融》中都有所涉及，这本书从专业的角度来详细解释了项目投资决策中的财务评价部分，所以还是可以重点关注涉及的章节，内容也相对简单。

没错，以上的4本书都算是入门图书吧，如果没有相关经验的，可能看着比较枯燥，特别是第4本书，所以这四本书，至少可以同时看2本或3本吧，一本书看烦躁了就看另外一本书换换脑子，毕竟这四本书内容相对独立，并非一定要严格的按照顺序。

2、        进阶提高

好了，看完前面的几本书，就可以进入进阶提高阶段了。

2.1 《财务报表分析》（第四版）人民大学出版社

财务报表分析是人们从事投资管理、公司理财、商业贷款以及了解公司财务状况的关键技能。首席投资专家马丁•弗里德森和哥伦比亚商学研究生院教授费丁南多•阿尔瓦雷斯撰写的这本《财务报表分析》，立足于实务需要，从识别财务舞弊这一视角解读财务报表。

该书将经典财务理论与重大财务舞弊案例结合，运用生动的语言和严谨的逻辑，一层一层剥开公司财务报表的神秘面纱，向读者揭露公司“漂亮”业绩背后的真相。更为重要的是，该书还提供了简洁的分析工具，辅以充分的数据支撑，向读者传授如何甄别公司舞弊迹象的实用方法，并对舞弊的蛛丝马迹进行了总结，为读者“去伪存真”提供线索。该书还提供了一些分析师们在实务工作中常用的证券分析工具，有助于读者学习从专业的视角对公司进行客观的评价，并对分析师的工作有一定了解。

书中内容和介绍一样，举了很多例子，但是没有将这本书列为基础读物也是如此，因为如果一点财务分析基础的同学来看这本书，可能很难看懂，所以对于没有任何财务分析或会计基础的同学来说，不建议把这本书当做启蒙。市场上涉及财务分析入门的简易书很多，可以先随意找一本，先建立财务分析的一个基本概念，再来看这本，不然一上来，就可能要放弃了。

2.2 《投资银行:估值、杠杆收购、兼并与收购》（第二版）机械工业出版社

本书源自两位作者各自经历大量交易项目后的经验汇总，以及众多投行分析师、私募股权公司和对冲基金的投资专业人士、律师、公司高管和大学教授们提供的意见。作者通过总结自己的交易经验和课堂培训经验，以及专业人士和学界专家的经验，弥合了学术界和业界在金融理论与现实应用之间的差距，提供了一种独特的，华尔街非正规教室里的现实场景案例式教育，可作为投行分析师和金融专业人士的使用技能工具和培训指南。

这本书应该算是科目一的核心了，涉及了公司估值、并购、杠杆收购等核心考试章节，可以说科目一考试的50%以上的分数都集中在这本书里面了，特别是这本书还有一本《练习手册》，更是学习的最佳伴侣。在没有题库的时候，都是建议大家好好做这本练习手册，现在有了题库，也还是建议大家好好做做这本练习手册，毕竟题库这是覆盖了一部分相关的练习。所以，不用再说了，看分数权重，就知道这本书是重中之重了，核心且没有之一。这个教材必须是精读精读再精读。就算不参加CVA考试，这本书也是参加各大投资机构笔试面试或是实务工作的案头参考资料。​​

科目二

科目二，也就是下午的EXCEL建模考试，也是CVA考试的难点，通过率一直低于科目一的通过率。但是经过几年的CVA考试，大家也逐渐熟悉，所以通过率也逐渐在提高。特别是协会也在逐年按顺序公布三年前的下午考试真题，虽然没有答案，但是对大家了解下午的考试形式也有很大帮助，虽然考试的形式会发生变化，但核心不会变，万变不离其宗。

科目二的核心教材是《投资银行：Excel建模分析师手册》、《财务模型与估值：投资银行与私募股权投资实践指南》、《财务建模：设计、构建及应用的完整指南》《杠杆收购：投资银行与私募股权投资实践指南》《并购、剥离与资产重组：投资银行与私募股权投资实践指南》。

如果这几本书也分一个顺序的话，那么《投资银行：Excel建模分析师手册》、《财务建模：设计、构建及应用的完整指南》就算是建模的入门书籍了。第一本是EXCEL的基本函数及公式，第二本是非常好的财务建模的入门图书，可以把阅读这两本书算是第一个阶段。

第二个阶段就可以看《财务模型与估值：投资银行与私募股权投资实践指南》、《杠杆收购：投资银行与私募股权投资实践指南》《并购、剥离与资产重组：投资银行与私募股权投资实践指南》这三本了，可以先看《财务模型与估值》，也是核心。看完这本，就发现其余两本虽然侧重点不同，但是基本架构都是一样的，大部分内容都已经掌握了。​

三、学习顺序

一般来说，按上面的顺序就可以了，但也有很多同学希望同时开展科目一和科目二的准备，毕竟很多书并非一定要遵循顺序来读，因此，对于能力稍强的同学来说，可以按以下的表格，多头并进。

没错，从一开始就开始翻翻核心《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》这本书，能看懂多少就是多少，随着学习深入，相信看第二遍的时候，很多知识点就融会贯通，全都串联在一起了。

四、学习过程

每天学习1-2个小时，如果可以坚持下来，不论有没有财务基础，相信3-4个月的时间，也完全可以掌握基本的技能。但是世上最难的就是坚持。所以，任何方法可以促使自己学习的都可以用来督促自己学习。有人说孤独是可耻的。所以，如果是自学CVA，也可以在朋友圈中找找志同道合的朋友，一起来学习。至于怎么样找朋友，方法多了去了，不要浪费这个共同学习的好机会，既激励自己，又是培养革命感情的好机会。

可以按照考试的倒计时，列一个学习计划，按部就班。也可以策略上先报名一科，然后再考另外一科也是可以的，每一科成绩的有效期是两年，也就是说，每年有2次考试机会，两年一共有4次考试机会。只要计划在两年内通过考试就可以了。​​

五、考试攻略

前面说了一堆，可能还不是很重点。有些同学就是关心如何能通过考试，特别是在职的人士。也确实在现在的考生中，来自于金融投资岗位的在职人员超过了2/3, 在校学生只是很少一部分。在职人员工作了几年，往往更有明确的目的和针对性，知道自己需要什么，工作当中需要什么。对于上午的考试来说，多读几遍核心，做好《投资银行：练习手册》《CVA题库 实务基础知识》（协会网站有售），掌握核心的基本知识要点，通过都不是难事。毕竟上午的考生通过率目前都还是60%以上。上午的3个小时考试，一共120道选择题，70%的正确率是及格线，也就是要答对84道题。但这种方式，只是适合投资经验特别丰富且有财务基础的同学，比如那些刚刚获得CFA资格的同学，理论不是难点。

下午的财务建模可能是难点，不过随着大家对考试的熟悉，通过率由最初不到40%，现在已经是50%以上的通过率了。大家仍然觉得很难，对有些同学来说，自己认为考试答的很好，但依然没有通过，有时还会很生气。很多同学虽然完成了这些报表，但是数据逻辑并不对，例如资产负债表的留存收益科目，还直接等于本年的净利润，说明一些关键的逻辑关系并没有掌握。所以还是要强化练习，多找一些同学一起学习练习。

Excel就是熟练就好，就如同开车，可能刚学会开车，不敢上路，但是一旦熟练了，就完全觉得开车不是一件难事。Excel 建模也是如此，对大家来说，关键还是熟能生巧。根据以往经理的教学经历，在课堂上大家都可以跟着老师一步一步做下来，还没有说遇到学生听不懂或不会做。往往是在下课后，因为工作忙，不能及时在做练习或是自己在重新多做几次，结果几个星期之后，就忘记了之前学的内容。如果自学实在有困难，也可以考虑参加培训，除了节约一些时间，更多的好处是认识很多朋友，特别是绝大多数同学都已经是工作几年的，通过学习对职业发展也会有很好的帮助。

另外为什么一定要熟练，就是因为考场的机器并非如同自己的电脑使用那么熟练，键盘也好，鼠标也好，可能都不会很顺手，所以更加要求熟练，平时的建模练习要求自己2个小时内完成，这样就达到要求了。

现在协会的官网会在每一次考试之后，顺序公布3年前的建模真题，现在官网已经有了2014年11月，2015年4月和2015年11月的建模真题，大家都可以拿来作为练习用，看看2个小时是否可以完成。​

六、其他后续

关于考试的动态大家既可以关注协会官网，协会微信及协会微博等等。需要特别一提的是，完全脱产的在校学生考试费是半价，学生报名的时候一定要留意。

最后，希望CVA可以帮助大家提高职业技能，事业有更好的发展。参加CVA考试，既是一次学习，也是一次对自己的投资，终身受益。